杨德龙：预计2024年A股和港股估值修复带来的投资机会 大于美股高位上涨的机会

时间： 2024-01-04 02:28     浏览量：507

专题：2024年度投资策略|顶级基金公司、基金经理展望龙年投资机会

2023年的行情已经收官，2024年的行情已经开启。市场没有出现上涨，而是出现了调整，这也说明市场信心恢复需要时间。在元旦节假日期间依然出现了热门景点人满为患，很多热门酒店、餐厅也是被人订满，人均消费也逐步恢复到之前的水平。但是市场的信心恢复是需要时间的，2023年我国经济已经出现了复苏，但是复苏的力度还不强。聚集性消费增长比较快，属于增长的亮点。但是耐用品的消费增长较慢，这一定程度上也是受到房地产市场成交低迷的影响。因为很多耐用品像家电、空调、冰箱这些是和房地产销售密切相关的。人们大多在换房的时候才会买这些家电、家具等等。

汽车消费保持了较为平稳的增长，特别是新能源汽车消费依然保持了30%左右的同比增长。新能源汽车替代传统燃油车的步伐正在加快，2023年新能源汽车的销售渗透率已经达到了30%以上，也就是每卖100辆车有30辆属于新能源汽车。值得一提的是2023年，虽然我国出口没有出现多大的增长，但是汽车出口成为一个亮点。2023年我国汽车出口量超过400万辆，超过了日本成为世界第一大汽车出口国，预计2024年还会保持世界第一大汽车出口国的地位。这在以前是不可想象的，这说明这一年我们通过新能源汽车实现弯道超车，真正实现了新能源汽车的大发展。既在国内大量销售了新能源汽车，带动了新能源汽车整个产业链的发展，同时又通过出口创汇弥补了一部分外贸产品的增长不足，特别是一些低端代工的制造业，向东南亚、印度等经济发展水平较低的地区转移。通过提高出口产品的附加值，提高出口产品的利润率，我们在出口增速放缓的情况之下，依然能够创造更多的利润，能够继续创汇。这个也是当前我们外贸市场的一个特点。

结合2024年十大预言为大家分享一下2024年整体的观点。第一条，欧美经济增速放缓，通胀逐步回落，美联储开启降息周期。第二条，随着稳增长政策逐步加码，我国消费、投资和出口逐步复苏，全年GDP增长约5%左右。第三，居民储蓄开始向资本市场转移，通过买基金或直接开户入市为A股带来增量资金。第四，房地产销售行政性限制取消，金融支持房企力度加大，有效化解房地产市场系统性风险。第五，我国货币政策继续宽松，保持流动性合理充裕，稳增长依然是央行重要政策目标。第六，财政政策更加积极有效，刺激消费和拉动投资力度加大。第七，市场风格切换到优质龙头股上，看好消费、新能源和科技三大领域。第八，白龙马股出现估值修复行情，股价恢复性上涨。第九，A股港股联动增强，吸引更多国际资金流入。第十，A股和港股出现结构性牛市行情，赚钱效应明显提升。所以2024年整体来看救市政策力度还会进一步放大，经济增长也会进一步提升。

从最近公布的中采PMI来看，12月份PMI为49%，和上个月相比下降了0.4个百分点。说明当前国内需求依然不足，制造业的景气度也处于荣枯分水岭之下，需要政策上进一步发力。政策上，在财政政策方面需要进一步加大政府投资的力度。因为根据凯恩斯的经济学理论，在民间投资不足的时候，政府投资要跟上，这样能够弥补民间投资的不足，从而创造更多的就业，拉动经济增长。同时在刺激消费方面也要发力，因为消费已经成为推动经济增长最重要的一个引擎。在三驾马车里面，2023年消费对GDP增长的贡献已经达到80%左右，超过了投资和出口的总和。2024年，消费依然是经济增长重要的一个引擎。当然要想提振消费增速，关键还是要创造更多的就业，提高居民的工资性收入，提高收入增长的预期。同时要支持民营经济发展，民营企业创造了80%的就业。另一方面就是在财产性收入方面需要提升。现在楼市方面出现了比较大的调整，成交量也比较低迷。在楼市方面要继续放大招，逐步取消行政性限制，从而释放出更多刚性需求。特别是对于一二线城市，效果会比较明显。稳楼市、刺激股市，这样居民的财产性收入就会增加。特别是现在有2亿股民，6亿基民，股市走牛之后，市场的赚钱效应会明显提高。这将会带来更多的消费信心和消费能力。消费增长起来了，经济增长就有了一定的保障。

2023年市场的风格基本上都是偏向题材股、概念股。业绩优良的公司反而是跌幅比较大的，主要是2023年经济复苏力度并不大，所以导致投资者没有关注业绩增长，而是关注一些盘子较小的题材股、概念股出现抱团取暖的现象。2024年随着政策面放大招，经济复苏预期增强，上市公司的业绩增长可能会超预期。这样在2024年预计市场风格将逐步偏向白龙马股，也就是白马龙头股。2024年的行情主线就是估值修复。这个估值修复主要是指的白龙马股的估值修复，就是业绩优良的好公司在2023年跌幅比较大，出现了大打折扣的现象。很多公司的股价只有高点的三折、四折甚至有的只有两折。所以在2024年出现估值修复是大概率的事件。当然一开年出现了调整，也是说明市场需要时间来逐步恢复信心。但是全年来看，市场的走势将是结构性牛市的行情。

巴菲特说我们不必等到市场见到最低点才去布局，因为很多好公司将提前大盘见底。也就是很多优质股票长期的表现是确定的，创新高只是时间问题，只不过我们需要耐心地等待，等待市场行情的回暖，等待估值修复行情的展开。从经济转型的角度来看，传统的行业机会已经不大了。比如房地产以及相关的产业链以及重工业行业，未来的投资需求下降，未来的发展空间已经不大了。所以我们很难去挖掘机会。从经济转型的角度来看，未来能够保持持续增长，仍然处于朝阳行业的有三大方向，大消费、新能源和科技。当前很多消费白马股以及新能源龙头股估值上也都跌的比较多了，有的在历史底部区域了，这时候已经具备了估值修复的空间。2023年受到ChatGPT横空出世的带动，AI板块大涨，带动了芯片、半导体、大数据、信创等科技板块的表现。AI它是新一代的信息技术，AI的出现有可能会改变我们工作生活的方式。所以AI在2024年仍然可能会反复表现。所以在科技方面可以关注一些具有核心技术，又能够逐步释放利润的好公司。在配置方向上，大家可以从经济转型受益的三大方向来寻找机会。

海外市场方面，欧美经济在2023年已经出现了放缓的迹象，但是并没有陷入到衰退。2024年欧美经济进一步放缓的可能性还是存在的，所以美联储在连续加息11次之后宣布暂停加息，也就意味着在美国通胀已经从之前的9%左右回落到3%之后，美联储的货币政策目标已经逐步改变，从之前控通胀逐步转向稳增长。稳增长就需要降息，所以2024年美联储可能会降息三次来提振经济增速。美国股市在2023年出现强劲反弹，纳斯达克指数大涨40%以上，创出历史新高。道琼斯指数也达到了37000点以上，创出了历史新高。在历史高位的估值是比较高的。所以在2024年，如果美国经济出现明显的放缓，即使美联储进行了降息，但是美股有可能还是会出现高位回落的风险，估值上也可能会出现一定的回落。

新年一开年，美股科技股已经开始出现调整，其实就是有恐高的迹象。没有只涨不跌的市场，也没有只跌不涨的市场。所以在2024年，美股很难像2023年一样继续大幅上涨。A股和港股则成为全球资本市场的估值洼地，有可能会吸引包括外资在内的国际资金流入。同时国内居民储蓄转移也会给A股和港股带来增量资金。便宜是硬道理，很多优质股票已经跌出了价值，在这个时候就会吸引很多资金加持，这是基本的常识。做投资很多时候我们是靠的常识，其实这个原理并不复杂，但是需要保持一个良好的心态。很多人是看后视镜来投资的，也就是当看到美股创新高，开始去追逐QDII基金，因为去年业绩排第一的就是QDII基金。QDII基金是投资于海外市场的基金，因为海外市场去年涨得好所以排名第一，受到一些投资者追逐。由于去年A股和港股跌幅比较大，所以很多人不愿意买投资于A股和港股的基金，这恰恰很可能做反了。做投资一定要往前看，就像开车一样，不能看后视镜，要往前看才能开车，只有倒车的时候才看后视镜。我们往前看其实2024年，A股港股估值修复的机会就超过了美股进一步创新高的机会，这是很明显的。关键在A股和港股市场仍然处于历史底部附近位置的时候，一定要保持信心和耐心等待行情的到来。